Załącznik III

Kategoria 1

Kategoria 2

Kategoria 3

Kategoria 4

Czynnik: kondycja finansowa

a) Czynnik cząstkowy: warunki rynkowe

Popyt jest silny i rośnie, wysokie bariery wejścia, niski wskaźnik wrażliwości na zmiany technologiczne i prognozy gospodarcze.

Popyt jest silny i stabilny. Występują pewne bariery wejścia i pewien poziom wrażliwości na zmiany technologiczne i prognozy gospodarcze.

Popyt jest odpowiedni i stabilny, bariery wejścia są ograniczone, znaczący poziom wrażliwości na zmiany technologiczne i prognozy gospodarcze.

Popyt jest niski i malejący, podatny na zmiany technologiczne i prognozy gospodarcze, wysoce niepewne środowisko.

b) Czynnik cząstkowy: wskaźniki finansowe, tj. DSCR (1) lub ICR (2)

Solidne wskaźniki finansowe, uwzględniając rodzaj składnika aktywów. Bardzo solidne założenia ekonomiczne.

Solidne/zadowalające wskaźniki finansowe, uwzględniając rodzaj składnika aktywów. Solidne założenia ekonomiczne dotyczące projektu.

Standardowe wskaźniki finansowe dla danego rodzaju składnika aktywów

Agresywne wskaźniki finansowe, uwzględniając rodzaj składnika aktywów

c) Czynnik cząstkowy: współczynnik wyprzedzenia, tj. współczynnik pokrycia należności zabezpieczeniem (LTV) (3)

Silny współczynnik LTV, przy uwzględnieniu rodzaju składnika aktywów

Silny/dobry współczynnik LTV, przy uwzględnieniu rodzaju składnika aktywów

Standardowy współczynnik LTV dla danego rodzaju składnika aktywów

Agresywny współczynnik LTV, przy uwzględnieniu rodzaju składnika aktywów

d) Czynnik cząstkowy: analiza warunków skrajnych na podstawie dochodu generowanego w okresie zapadalności kredytu (4)

Stabilne, długoterminowe przychody, zdolność do przetrwania bardzo trudnych warunków występujących w trakcie cyklu gospodarczego

Zadowalające przychody krótkoterminowe Kredyt jest w stanie znieść pewne trudności finansowe. Niewypełnienie zobowiązań może nastąpić jedynie w przypadku wystąpienia trudnych warunków ekonomicznych

Niepewne przychody krótkoterminowe. Przepływy środków pieniężnych są podatne na warunki skrajne, które nierzadko występują w cyklu gospodarczym. W przypadku pogorszenia koniunktury gospodarczej kredyt może okazać się niespłacalny

Przychody obarczone dużym stopniem niepewności; nawet w normalnych warunkach ekonomicznych składnik aktywów może nie wywiązywać się ze zobowiązań, jeżeli warunki nie ulegną poprawie

e) Czynnik cząstkowy: płynność rynku

Rynek jest skonstruowany na skalę światową; aktywa są wysoce płynne.

Rynek jest światowy lub regionalny; aktywa są stosunkowo płynne.

Rynek jest regionalny z ograniczonymi perspektywami krótkoterminowymi, co wiąże się z niższą płynnością.

Rynek lokalny lub niedostateczna widoczność Niska płynność lub brak płynności, w szczególności na rynkach niszowych.

Czynnik: otoczenie polityczne i prawne

a) Czynnik cząstkowy: ryzyko prawne i regulacyjne

Jurysdykcja sprzyja przejmowaniu mienia i egzekwowaniu umów.

Jurysdykcja sprzyja przejmowaniu mienia i egzekwowaniu umów.

Jurysdykcja zasadniczo sprzyja przejmowaniu mienia i egzekwowaniu umów, nawet jeżeli proces przejmowania mienia może trwać długo lub być trudny do przeprowadzenia.

Niesprzyjające lub niestabilne otoczenie prawne i regulacyjne. Jurysdykcja może wydłużać lub uniemożliwiać przejmowanie mienia.

b) Czynnik cząstkowy: ryzyko polityczne, w tym ryzyko transferu, przy uwzględnieniu rodzaju obiektu i czynników ograniczających ryzyko

Bardzo mała ekspozycja; solidne instrumenty ograniczania ryzyka, jeżeli są potrzebne

Mała ekspozycja; zadowalające instrumenty ograniczania ryzyka, jeżeli są potrzebne

Umiarkowana ekspozycja; dostateczne instrumenty ograniczania ryzyka

Duża ekspozycja; brak instrumentów lub niedostateczne instrumenty ograniczania ryzyka

Czynnik: charakterystyka transakcji

a) Czynnik cząstkowy: plan amortyzacji

Amortyzacja zadłużenia bez spłaty jednorazowej.

Amortyzacja zadłużenia bez spłaty jednorazowej lub z nieistotną spłatą jednorazową.

Amortyzacja spłat zadłużenia za pomocą ograniczonej spłat jednorazowej.

Spłata jednorazowa lub amortyzacja spłat zadłużenia za pomocą wysokiej spłaty jednorazowej.

b) Czynnik cząstkowy: ryzyko rynkowe/cykliczne i ryzyko refinansowania

Brak ekspozycji lub bardzo ograniczona ekspozycja na ryzyko rynkowe lub cykliczne, ponieważ oczekiwane przepływy środków pieniężnych pokrywają wszystkie przyszłe spłaty kredytu w okresie zapadalności kredytu (5) i nie ma znacznych opóźnień między przepływami środków pieniężnych a spłatami kredytu.

Nie ma ryzyka refinansowania lub jest ono bardzo niskie.

Ekspozycja na ryzyko rynkowe lub cykliczne jest ograniczona, ponieważ oczekiwane przepływy środków pieniężnych pokrywają większość przyszłych spłat kredytu w okresie zapadalności kredytu i nie ma znacznych opóźnień między przepływami środków pieniężnych a spłatami kredytu.

Ryzyko refinansowania jest niskie.

Umiarkowana ekspozycja na ryzyko rynkowe lub cykliczne, ponieważ oczekiwane przepływy środków pieniężnych pokrywają jedynie część przyszłych spłat kredytu w okresie zapadalności kredytu lub istnieją znaczne opóźnienia między przepływami środków pieniężnych a spłatami kredytu.

Średnie ryzyko refinansowania.

Znaczna ekspozycja na ryzyko rynkowe lub cykliczne, ponieważ oczekiwane przepływy środków pieniężnych pokrywają jedynie niewielką część przyszłych spłat kredytu w okresie zapadalności kredytu lub istnieją znaczne opóźnienia między przepływami środków pieniężnych a spłatami kredytu.

Wysokie ryzyko refinansowania.

c) Czynnik cząstkowy: ryzyko operacyjne

• Pozwolenia/licencje (element czynnika cząstkowego)

Uzyskano wszystkie pozwolenia; składnik aktywów spełnia aktualne i możliwe do przewidzenia przepisy bezpieczeństwa.

Wszystkie pozwolenia zostały uzyskane lub są w trakcie uzyskiwania; składnik aktywów spełnia aktualne i możliwe do przewidzenia przepisy bezpieczeństwa.

Większość pozwoleń została uzyskana lub jest w trakcie uzyskiwania, uzyskanie brakujących pozwoleń uznaje się za formalność, składnik aktywów spełnia aktualne przepisy bezpieczeństwa.

Problemy z uzyskaniem wszystkich wymaganych pozwoleń, część planowanej konfiguracji lub planowanych operacji może wymagać korekty.

• Zakres i charakter umów o obsługę i utrzymanie (element czynnika cząstkowego)

Solidna długoterminowa umowa o obsługę i utrzymanie (6), najlepiej zawierająca umowne zachęty do osiągania lepszych wyników lub rachunki rezerwy na obsługę i utrzymanie (w razie potrzeby)

Długoterminowa umowa o obsługę i utrzymanie lub rachunki rezerwy na obsługę i utrzymanie (7) (w razie potrzeby)

Ograniczona umowa o obsługę i utrzymanie lub rachunek rezerwy na obsługę i utrzymanie (w razie potrzeby)

Brak umowy o obsługę i utrzymanie: ryzyko wysokiego przekroczenia kosztów operacyjnych przekraczające czynniki ograniczające ryzyko

• Kondycja finansowa operatora, historia zarządzania danym rodzajem składnika aktywów i zdolności w zakresie ponownego wprowadzenia na rynek składnika aktywów w momencie wycofania go z najmu (element czynnika cząstkowego)

Doskonała historia i silne zdolności w zakresie ponownego wprowadzenia na rynek

Zadowalająca historia i zdolności w zakresie ponownego wprowadzenia na rynek

Niezadowalająca lub krótka historia i niepewne zdolności w zakresie ponownego wprowadzenia na rynek

Brak historii lub nieznana historia i brak zdolności w zakresie ponownego wprowadzenia na rynek składnika aktywów

Czynnik: charakterystyka aktywów

a) Czynnik cząstkowy: konfiguracja, rozmiar, projekt i utrzymanie (tj. wiek, wielkość w przypadku samolotu) w porównaniu z innymi aktywami na tym samym rynku

Mocna przewaga pod względem projektu i utrzymania. Konfiguracja jest standardowa, tak aby obiekt spełniał wymogi płynnego rynku.

Projekt i utrzymanie powyżej średniej. Standardowa konfiguracja, możliwie z bardzo ograniczonymi wyjątkami – tak aby obiekt spełniał wymogi płynnego rynku

Projekt i utrzymanie na średnim poziomie. Konfiguracja jest nieco specyficzna, przez co może powodować zawężenie rynku dla danego obiektu.

Projekt i utrzymanie poniżej średniej. Składnik aktywów jest bliski końca swojego ekonomicznego okresu użytkowania. Konfiguracja jest bardzo specyficzna; rynek dla danego obiektu jest bardzo zawężony.

b) Czynnik cząstkowy: wartość odsprzedaży

Obecna wartość odsprzedaży znacznie przekracza wartość długu.

Wartość odsprzedaży umiarkowanie przekracza wartość długu.

Wartość odsprzedaży nieznacznie przekracza wartość długu.

Wartość odsprzedaży jest niższa niż wartość długu.

c) Czynnik cząstkowy: wskaźnik wrażliwości wartości aktywów i płynności aktywów na cykle gospodarcze

Wartość i płynność aktywów są stosunkowo niewrażliwe na cykle gospodarcze.

Wartość i płynność aktywów są wrażliwe na cykle gospodarcze.

Wartość i płynność aktywów są dosyć wrażliwe na cykle gospodarcze.

Wartość i płynność aktywów są bardzo wrażliwe na cykle gospodarcze.

Czynnik: kondycja jednostki sponsorującej (w tym partnerstwa publiczno-prywatne)

a) Czynnik cząstkowy: historia i kondycja finansowa jednostek sponsorujących

Jednostki sponsorujące o doskonałej historii i silnej zdolności finansowej

Jednostki sponsorujące o dobrej historii i dobrej zdolności finansowej

Jednostki sponsorujące o odpowiedniej historii i dobrej zdolności finansowej

Jednostki sponsorujące bez historii lub o wątpliwej historii lub ze słabą kondycją finansową

Czynnik: pakiet zabezpieczający

a) Czynnik cząstkowy: kontrola nad aktywami

Dokumentacja prawna zapewnia kredytodawcy skuteczną kontrolę (np. pierwsze prawomocnie ustanowione zabezpieczenie (8) lub struktura leasingowa obejmująca takie zabezpieczenie) nad składnikiem aktywów lub nad przedsiębiorstwem będącym jego właścicielem.

Dokumentacja prawna zapewnia kredytodawcy skuteczną kontrolę (np. prawomocnie ustanowione zabezpieczenie lub struktura leasingowa obejmująca takie zabezpieczenie) nad składnikiem aktywów lub nad przedsiębiorstwem będącym jego właścicielem.

Dokumentacja prawna zapewnia kredytodawcy skuteczną kontrolę (np. prawomocnie ustanowione zabezpieczenie lub struktura leasingowa obejmująca takie zabezpieczenie) nad składnikiem aktywów lub nad przedsiębiorstwem będącym jego właścicielem.

Umowa w niewielkim stopniu zabezpiecza kredytodawcę i pozostawia miejsce na pewne ryzyko utraty kontroli nad składnikiem aktywów.

b) Czynnik cząstkowy: prawa i środki, którymi dysponuje kredytodawca w celu monitorowania lokalizacji i stanu składnika aktywów

Kredytodawca jest w stanie monitorować lokalizację i stan składnika aktywów w dowolnym czasie i miejscu (regularne sprawozdania, możliwość prowadzenia inspekcji).

Kredytodawca jest w stanie monitorować lokalizację i stan składnika aktywów niemal w dowolnym czasie i miejscu.

Kredytodawca jest w stanie monitorować lokalizację i stan składnika aktywów niemal w dowolnym czasie i miejscu.

Możliwości kredytodawcy w zakresie monitorowania lokalizacji i stanu składnika aktywów są ograniczone.

c) Czynnik cząstkowy: ubezpieczenie od szkód

Szeroki zakres ubezpieczenia, w tym ubezpieczenie od strat pobocznych, w towarzystwach ubezpieczeniowych najwyższej jakości

Zadowalający zakres ubezpieczenia (nieobejmujący ubezpieczenia od strat pobocznych) w towarzystwach ubezpieczeniowych dobrej jakości

Dobry zakres ubezpieczenia (nieobejmujący ubezpieczenia od strat pobocznych) w towarzystwach ubezpieczeniowych akceptowalnej jakości

Wąski zakres ubezpieczenia (nieobejmujący ubezpieczenia od strat pobocznych) w towarzystwach ubezpieczeniowych niskiej jakości

(1) Wskaźnik zdolności spłaty kosztów obsługi zadłużenia (DSCR) oznacza stosunek przepływu środków pieniężnych dostępnego w celu obsługi zadłużenia, który można wygenerować ze składnika aktywów, do wymaganej spłaty kwoty głównej i odsetek w okresie kredytu, gdzie przepływ środków pieniężnych dostępny w celu obsługi zadłużenia oblicza się przez odjęcie wydatków operacyjnych, wydatków kapitałowych, finansowania dłużnego i kapitałowego, podatków oraz korekt z tytułu kapitału obrotowego od przychodów wygenerowanych przez projekt.

(2) Wskaźnik zdolności spłaty odsetek (ICR) oznacza stosunek przepływu środków pieniężnych dostępnego w celu obsługi zadłużenia, który można wygenerować ze składnika aktywów, do wymaganej spłaty odsetek w okresie kredytu, gdzie przepływ środków pieniężnych dostępny w celu obsługi zadłużenia oblicza się przez odjęcie wydatków operacyjnych, wydatków kapitałowych, finansowania dłużnego i kapitałowego, podatków oraz korekt z tytułu kapitału obrotowego od przychodów wygenerowanych przez projekt.

(3) Współczynnik pokrycia należności zabezpieczeniem („współczynnik LTV”) odnosi się do relacji wartości kredytu do wartości zabezpieczających go aktywów.

(4) Okres zapadalności kredytu odnosi się do czasu, jaki pozostał do spłaty kredytu.

(5) Okres zapadalności kredytu odnosi się do czasu, jaki pozostał do spłaty kredytu.

(6) Umowa o obsługę i utrzymanie („O&M”) oznacza umowę między deweloperem i operatorem. Deweloper zleca obsługę, utrzymanie i często zarządzanie realizacją celów projektu operatorowi posiadającemu wiedzę fachową w danej branży na warunkach określonych w umowie na obsługę i utrzymanie (tj. zakres, okres, odpowiedzialność operatora, opłaty i kary umowne).

(7) Rachunek rezerwy na obsługę i utrzymanie oznacza fundusz, na który wpłaca się środki pieniężne celem wykorzystania na potrzeby pokrycia kosztów obsługi i utrzymania projektu.

(8) Pierwsze prawomocnie ustanowione zabezpieczenie odnosi się do zabezpieczenia na składniku aktywów (obciążonego hipoteką tytułem zabezpieczenia) chronionego przed roszczeniami osób trzecich. Zastaw zostaje prawomocnie ustanowiony w wyniku wpisu do rejestru prowadzonego przez odpowiedni organ ustawowy, dzięki czemu staje się możliwy do wyegzekwowania na drodze prawnej, a wszelkie późniejsze roszczenia dotyczące tego składnika aktywów uzyskują status roszczeń podporządkowanych.